玻璃：華東中南促銷力度大，全國價格加速回落。上周全國浮法玻璃需求因春節(jié)臨近進一步轉(zhuǎn)淡，華東、中南地區(qū)深加工企業(yè)開工率明顯降低，而當(dāng)?shù)仄髽I(yè)為增加出庫采取促銷政策，各廠價格環(huán)比前一周回落16-40元/噸不等，其余地區(qū)則由于前期降幅較大或市場進入淡季而總體保持穩(wěn)定。我們認(rèn)為節(jié)前由于需求繼續(xù)萎縮，促銷仍將繼續(xù)，但由于部分廠家已有成本壓力，促銷力度將總體有限，而節(jié)后房地產(chǎn)需求能否如期啟動是窗口期的關(guān)鍵變量。
玻纖：價格弱勢維穩(wěn)，庫存上升增大下行風(fēng)險。上周玻纖粗紗及電子紗報價總體保持弱勢穩(wěn)定，但部分廠家實際成交價格已經(jīng)出現(xiàn)一定松動，同時淡季需求減弱背景下多數(shù)廠家?guī)齑婷黠@上升，增大后期下行風(fēng)險。我們認(rèn)為行業(yè)拐點尚未來臨，1H19隨著新增產(chǎn)能的釋放，玻纖粗紗及細(xì)紗價格將進一步承壓，但考慮到行業(yè)差異化的發(fā)展趨勢，我們認(rèn)為行業(yè)盈利將進一步分化，頭部企業(yè)產(chǎn)品價格及盈利受到的影響會相對較小。
唐山2019非采暖季限產(chǎn)計劃相較2018年稍有放松。唐山市政府上周公布2019年非采暖季(3.15-11.15)水泥企業(yè)停產(chǎn)計劃，要求水泥企業(yè)(含粉磨站)在4-9月按區(qū)域輪流停產(chǎn)不少于46天。根據(jù)我們測算，2019年的停產(chǎn)規(guī)定相較于2018年限產(chǎn)30%的規(guī)定邊際上略有放松，我們認(rèn)為主要原因是2016年執(zhí)行錯峰生產(chǎn)以來唐山空氣污染治理已經(jīng)取得顯著成果以及響應(yīng)國家禁止環(huán)保一刀切的政策。此外，根據(jù)數(shù)字水泥數(shù)據(jù)，唐山市50%左右生產(chǎn)線有協(xié)同處置固廢資格，不排除屆時由企業(yè)以此申請豁免，因此實際執(zhí)行情況有待跟蹤。
江蘇湖北上調(diào)2019年交通投資目標(biāo)：上周江蘇、湖北兩省召開交通運輸工作會議，分別提出2019年計劃完成交通投資1370/900億元，較兩地2018年目標(biāo)分別提高18%/12%，并公布了重點開工及續(xù)建項目。我們
認(rèn)為兩地上調(diào)交通投資目標(biāo)，不僅契合國家基建補短板的基調(diào)，也體現(xiàn)了在城市圈建設(shè)支撐下兩地堅實的中期基建需求。同時，兩地政府財力較好，2018年前11月公路投資同比分別提升13.5%/14.5%，體現(xiàn)了良好的項目執(zhí)行情況，因此我們對2019年蘇鄂兩省完成投資目標(biāo)持樂觀態(tài)度，并認(rèn)為隨著發(fā)改委批復(fù)長三角城際鐵路、武漢地鐵等項目，兩地基建投資有望進一步提速，而良好的基建需求也將對當(dāng)?shù)?a href="http://www.xiaowua.com/tag/754.html" target="_blank" class="keylink">水泥需求產(chǎn)生積極作用。
投資建議
由于就多數(shù)子行業(yè)而言，龍頭企業(yè)將是行業(yè)中長期內(nèi)的受益者，在此輪下行周期中，我們建議投資者堅守各子行業(yè)龍頭企業(yè)，把握迷你周期的參與機會。推薦再升科技、中國巨石、海螺水泥、塔牌集團，同時建議關(guān)注東方雨虹、偉星新材、旗濱集團及H股的信義玻璃。
風(fēng)險提示
固定資產(chǎn)投資低于預(yù)期;
環(huán)保督查邊際放松，供給收縮力度低于預(yù)期;
原材料價格大幅上漲帶來成本壓力。