錯峰環(huán)保不搞一刀切、取消低標水泥,有助于龍頭先進企業(yè)集中度提升。"不搞一刀切"形成環(huán)保治理正向激勵導向,有助于落后產(chǎn)能淘汰出清,高標水泥熟料用量標準更高,在熟料高價以及控銷的壓力下,粉磨站的成本將隨之抬高,利潤空間將受到擠壓,龍頭先進企業(yè)集中度提升。
投資建議:房地產(chǎn)市場結構分化中整體或面臨下行壓力,基建補短板或成為水泥需求端增長動力,關注重大戰(zhàn)略推動基建帶來的水泥行業(yè)區(qū)域性機會:
華東區(qū)域:新增產(chǎn)能沖擊不大,錯峰環(huán)保力度加強,在滬杭甬大灣區(qū)及長江經(jīng)濟帶的戰(zhàn)略下,長三角一體化帶動并向長江上游延伸,地產(chǎn)、基建需求預計相對穩(wěn)定,熟料產(chǎn)能利用率較高的同時庫存處于較低水平,預計19年在需求平穩(wěn)的前提下價格仍能有較好表現(xiàn),重點關注海螺水泥、萬年青;
華北區(qū)域:新增產(chǎn)能較少供給格局穩(wěn)定,錯峰常態(tài)化趨勢將延續(xù),京津冀一體化協(xié)同發(fā)展疊加雄安新區(qū)大規(guī)模建設啟動預期帶來需求明顯改善,我們認為在供需兩端力量中需求是較為有力的一方,需求改善將帶來產(chǎn)能利用率的提升、庫存去化,有望迎來水泥價格中樞的提升,并傳導至盈利改善,重點關注冀東水泥、金隅集團;
中西部區(qū)域:加大基建補短板力度中西部是重點區(qū)域之一,扶貧攻堅戰(zhàn)西南農(nóng)村需求將持續(xù)旺盛,中南區(qū)域尤其是華南區(qū)域受粵港澳大灣區(qū)戰(zhàn)略推動,地產(chǎn)和基建的需求相對旺盛,當前庫存處于低位,中南、西南兩個區(qū)域的熟料產(chǎn)能利用率高,企業(yè)盈利水平較高,雖然西南地區(qū)新增產(chǎn)能相對較多,對云貴地區(qū)供給格局構成一定的沖擊壓力,但也一定程度上降低了扶貧建設的成本,有利于相關建設工作的順利推進,重點關注華新水泥、塔牌集團。
風險提示:地產(chǎn)基建投資不及預期,錯峰環(huán)保力度不及預期。