各地水泥限產(chǎn)加碼，基建補短板預期下供需矛盾空前激化：10月份新疆、遼寧、吉林、黑龍江、山東、江蘇、浙江、安徽、貴州、四川、重慶均有發(fā)布冬季限產(chǎn)計劃，大部分地區(qū)限產(chǎn)力度相對更大。浙江地區(qū)也有較大規(guī)模停產(chǎn)。長三角地區(qū)沿江熟料價格再提升50元，出廠價達到520元，超過2017年高點。當前下游建筑行業(yè)新開工增速一直穩(wěn)定在20%以上，而四季度基建補短板預期更進一步加碼水泥需求。在當前水泥需求最旺盛的華東地區(qū)大規(guī)模停產(chǎn)，進一步激化了供需矛盾，四季度內(nèi)水泥價格有望依然保持高位，長江沿岸地區(qū)水泥企業(yè)將進一步受益。除去長江沿岸，河南、山東、遼寧地區(qū)水泥熟料出廠價格分別上漲20元、30元、30元，全國范圍內(nèi)水泥需求還是相對旺盛，水泥企業(yè)業(yè)績進一步釋放可期。
另外，挖機增速再創(chuàng)新高，料為基建補短板驅(qū)動，政策初步取得成效：10月全國挖機銷量為15274臺，當月同比為44.9%，相比9月增速提升17.16個百分點，再超市場預期。本輪挖機銷售增速再提升與當前基建補短板的啟動有關，而與房地產(chǎn)新開工關聯(lián)性相對較小。10月份挖機銷量的提速表明三季度以來建筑行業(yè)寬松政策初步取得成效，四季度基建領域項目將集中進入落地期。
挖機開工時長增長進一步佐證項目集中進入土方工程施工：10月全國挖機開機時長為148.6小時/月，相比9月增長17.5小時/月，相比去年10月增加12小時/月。同比環(huán)比均有較明顯增速。從挖機開機時間的增長也佐證當前有較多項目開工，集中進入土方工程施工，對于水泥來說，基建項目的集中落地將于未來形成大量確定性較強的需求，基本面支撐較強。但基建補短板落地不對其他類型建材需求構成支撐。
此外，陜西省嚴格規(guī)范生態(tài)環(huán)保領域行政行為：陜西省環(huán)保督察整改工作領導小組近日出臺《關于嚴格規(guī)范生態(tài)環(huán)境保護領域行政行為的指導意見》并指出，各地各部門在查處各類環(huán)境違法行為，要進一步明確政策界限，規(guī)范生態(tài)環(huán)保行政行為。當前陜西省政府表態(tài)表明政府態(tài)度轉(zhuǎn)向，既要綠水青山，也要金山銀山。而在建材領域，停窯限產(chǎn)是常態(tài)，各地方推行停窯限產(chǎn)市場已經(jīng)有預期，并不是“一刀切”的做法。經(jīng)過一年多的停窯限產(chǎn)，頭部水泥企業(yè)業(yè)績高增，行業(yè)格局重塑，未來政策倒退可能性不大。
配置方面，報告建議從區(qū)域景氣度與需求彈性結合細分行業(yè)龍頭精選個股：考慮當前水泥冬季限產(chǎn)嚴格執(zhí)行，行業(yè)需求有基建補短板加持，建議從水泥需求旺盛區(qū)域以及未來基建補短板需求彈性較大的選擇水泥龍頭。