公司2017 年上半年業(yè)績大幅增長源于水泥價格上升。公司業(yè)績大幅改善整體源于水泥量價齊升，但從公司生產(chǎn)和銷售的數(shù)據(jù)看，上半年生產(chǎn)水泥917 萬噸，同比增長0.9%，水泥和商品熟料(占比非常低)銷售930 萬噸，同比增長3.4%，商砼則同比下降14%，所以水泥價格對公司業(yè)績的貢獻要遠高于銷量。
行業(yè)供給結構優(yōu)化，區(qū)域龍頭業(yè)績高增，盈利能力有望延續(xù)。2017 年水泥行業(yè)生態(tài)發(fā)生了較大變化，來自需求端的變化不大(1-6 月水泥總產(chǎn)量11.1 億噸，同比微增0.4%)，供給端受成本支撐、錯峰生產(chǎn)、停窯限產(chǎn)和環(huán)保督察等因素影響，水泥供給存量博弈，龍頭水泥公司市場占率有所上升，水泥價格將維持在較高水平。隨著環(huán)保督察進入常態(tài)化，區(qū)域龍頭水泥公司盈利能力有望延續(xù)。
地區(qū)投資預期較高，公司受益明顯，2018 年業(yè)績增速值得期待。公司深耕甘肅和青海兩地，其中，甘肅地區(qū)市占率達到50%以上，青海地區(qū)的市占率約20%。
2017 年1-6 月，甘肅實現(xiàn)固定資產(chǎn)投資2815 億元，同比下降36.3%，而房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額416 億元，同比增長18.7%;青海實現(xiàn)固定資產(chǎn)投資1503億元，同比增長8.5%，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額143 億元，同比下降6%。因此，從甘肅和青海2017 上半年的投資數(shù)據(jù)看，遠低于市場預期，公司上半年業(yè)績較好主要源于水泥價格較高。
結合甘肅與青海“十三五”固定資產(chǎn)投資規(guī)劃，兩省固定資產(chǎn)投資增速并不理想，2017 下半年至2018 年，甘肅和青海固定資產(chǎn)投資嚴重下滑的局面有望扭轉(zhuǎn)，地區(qū)對水泥的需求有望大幅提升，公司業(yè)績有望保持較高增速。
圖：民和祁連山水泥有限公司