山水集團供給側(cè)改革初顯成效
水泥行業(yè)是中央實行"供給側(cè)"改革的重點領域之一，2016年全國水泥產(chǎn)量24億噸，同比僅增加2.5%，但值得注意的是2016年下半年水泥價格開始復蘇，"供給側(cè)"改革初見成效，水泥行業(yè)效益也得到了大幅提升。2016年水泥業(yè)全行業(yè)實現(xiàn)利潤518億元，同比大增55%。
全國水泥價格本周繼續(xù)上升。本周全國水泥市場價格較上周環(huán)比提升了0.5%。
山水集團作為全國前十大水泥集團，山水集團資產(chǎn)和布局的優(yōu)勢將進一步得到發(fā)揮，山水集團產(chǎn)能重點分布于山東和遼寧兩省,在全國10余個省份設有百余家分支機構。
作為水泥行業(yè)的老兵、山東山水集團實際運營的操盤手宓敬田在接受記者采訪時,除了表示了對于山東山水集團盈利的把握,還提到,"以行業(yè)自律的形式化解產(chǎn)能過剩,國內(nèi)目前只有水泥行業(yè)。而通過行業(yè)自律上升到國家層面,現(xiàn)在也沒有其他行業(yè)能夠做到。山水集團作為全國前十大水泥集團，在維護行業(yè)秩序、落實錯峰生產(chǎn)、化解產(chǎn)能過剩等工作中，發(fā)揮了表率和示范作用，為促進行業(yè)健康發(fā)展做出了積極的努力，得到了行業(yè)內(nèi)的一致認可。"
山水集團與行業(yè)內(nèi)的交流事務在剛過去的三月更加頻頻，來客也是一波接一波--東北 、內(nèi)蒙古三省一區(qū)水泥行業(yè)領導一行到訪山水集團;山西省建材工業(yè)協(xié)會領導考察淄博聯(lián)和水泥管理公司并到訪山水集團;遼寧省水泥協(xié)會會長王友春、冀東水泥副董事長姜長祿一行到訪山水集團……
但宓敬田帶領的山東山水集團運營團隊，卻被上市公司山水水泥公告"免職"，3月13日，山水水泥再次發(fā)布"免職"公告，免除李茂桓、于玉川、趙利平和陳仲圣于山東山水的董事職務，免除劉現(xiàn)良山東山水的監(jiān)事職務。包括宓敬田在內(nèi)，被上市公司免職的6人全為山水水泥的創(chuàng)業(yè)元老，也是目前山東山水集團經(jīng)營管理團隊中的核心力量。這邊忙生產(chǎn)，那邊忙公告，2017年山水水泥已經(jīng)發(fā)布超過20條公告。
年報上演"非正常性"巨虧
一周前，上市公司山水水泥發(fā)布2016年年報2016年凈虧損9.79億元，山水的"虧"從何來?
其實，去年4月，山水水泥上演"非正常性"巨虧就被關注，2015年虧損額度達到了66.94億元，股東應占虧損63.78億元。不過，畢馬威會計事務所對財報出具了無法表示意見的報告。而在通報會上，山東山水集團的高層也同樣指出賬面的巨虧是非正常減值帶來的。
一位資深財務人員對此表示:"在標的資產(chǎn)的市場估值發(fā)生大幅度下降的情況，才會對差值進行減值。而一般都是在收入發(fā)生急劇下降或預期市場環(huán)境可能有惡化的條件下，按照折現(xiàn)法進行減值計提。"
在以往的案例中，不乏有公司通過計提大額商譽減值從而達到"財務障眼法"的目的。即通過突然在某一年度集中計提商譽，讓以后利潤狀況不那么刺眼或者達到其他目的。
不過也有市場分析人士指出:"這種財務手法是一把雙刃劍，是可以幫助實現(xiàn)一些財務上的目的，但巨虧就直接觸發(fā)一些債務條款。"據(jù)了解，山水水泥總的商譽不到24個億，2015年計提的商譽減值超過23個億，這樣做一般認為企業(yè)已經(jīng)不具有持續(xù)經(jīng)營的基礎，顯然山水集團不屬于這種情況，是"另有目的"。
其實，山水水泥2015年經(jīng)營性虧損只有不到20億，不可能因為經(jīng)營業(yè)務出現(xiàn)全年60多億元的巨虧。在業(yè)績發(fā)布會上，媒體曾以"巨幅業(yè)績虧損是否造成變賣資產(chǎn)"進行提問，公司高層也確認稱:"現(xiàn)在的巨幅虧損有一大部分是非正常減值帶來的，經(jīng)營本身沒有太大的問題。上市公司通過大幅計提減值來做低山水的凈資產(chǎn)，目的還是為低價增發(fā)鋪路。"
就在2016年4月發(fā)布的2015年年報"吃虧"后，2016年6月3日,山水水泥董事會發(fā)布公告稱,"按每一股現(xiàn)有股份可認購四股新的本公司股份"。山水水泥第二大股東山水投資是山水集團的創(chuàng)業(yè)團隊,是由近4000名山水的職工股東組成,根本無法支付巨額的認購費用。山水投資一方認為,配售新股嚴重損害職工股東及山水投資的利益,將使山水投資在山水水泥中的持股比例由25.09%下降到6.2%。這一舉措當即遭到眾多職工股東簽名抵制,最終宣告失敗。
但上市公司的動作并未停止。2016年9月12日,山水水泥董事會再次發(fā)布公告稱,"為償付本集團未償還債務、恢復公眾持股數(shù)量,向不少于六名獨立承配人配售不低于9.1億股,配售下限0.5港元。"而當時股價6.29港元。
" 配售新股"方案擬定于2017年2月17日的股東大會上審議,而山水投資職工股東認為已經(jīng)違反自己意愿、不代表自己利益的安永會計事務所人員,是這次股東大會的發(fā)起者之一,也是決定方案是否獲通過的重要投票人。安永是誰?在上一輪"山水"之爭中，為維護山水投資利益和股份價值不受前任董事長的侵害，香港高等法院委任的山水投資職工股份的接管人。"山水投資持股占比將被稀釋,由25.09%降至20%以下，同時0.5港元下限配售價嚴重低估山水公司價值。"山水投資方面還認為,"天瑞集團控制的董事會一再強行推進配股方案,名義上是籌集資金或恢復公眾持股數(shù)量,但真正目的只有一個，就是絕對控股山水水泥,為下一步掏空山水集團鋪路。"在山水投資的股東看來,這只是天瑞又一次故技重施。
天瑞集團2006年曾收購一家香港H股的上市公司天元鋁業(yè)。曾是河南三門峽市的支柱國有企業(yè)，落得幾近破產(chǎn)的境地。類似的一幕同樣發(fā)生在平頂山星峰集團有限公司身上。星峰集團原屬國家69家重點水泥生產(chǎn)企業(yè)。河南省平頂山市政府2005年11月引入天瑞集團，天瑞托管后，開始進行"破壞性"生產(chǎn),星峰集團職工表示"天瑞集團覬覦的就是星峰集團的礦山資源，明顯是借托管之名，行侵占之實"。2008年，當?shù)卣獬烊鸺瘓F對星峰集團的托管并停產(chǎn)，公司于2012年宣布破產(chǎn)。
2017年2月13日,山水投資職工股東代表向香港高等法院遞交了禁制令的申請,16日,香港高院作出判決,一是安永必須尋求取消或延期2月17日的股東大會,不審議"配售新股"方案;如果不能延期或取消,安永則應在會上投反對票。
被綁架的董事會
目前上市公司董事會由天瑞集團的代表和山水投資職工股份的接管人組成，沒有亞洲水泥和中國建材的席位，完全由天瑞集團掌控。他們利用掌控的上市公司權力平臺，不顧山水投資、亞洲水泥、中國建材的強烈反對，一意孤行強推超低價格"配售新股"方案，其目的是通過侵害其他股東的權益達到絕對控股上市公司，為了達到目的，天瑞集團和接管人采取了諸多嚴重干擾山水集團的正常運營秩序的行為。
記者注意到，2017年2月16日的香港法庭的判決中提到:接管人只是在訴訟期間,法庭為了保護涉事股份的價值采取的臨時措施,讓其在訴訟結(jié)束前代為持有有關的資產(chǎn),應恰當行使作為受托人的職能,尊重被接管員工的意愿,按照為保護山水投資所需的方式行事,而并非山水投資或山水水泥的"接收人"和"管理人",不應插手山水投資和山水水泥的事務。顯然安永已經(jīng)"背叛"山水投資,上市公司董事會也成了天瑞自己的"如意算盤"。
這也是為什么山東山水集團多次公開表示,為了保護股東利益，維護公司穩(wěn)定運營，在接管人沒有被更換,山水水泥和山水投資董事會沒有改組前,山東山水集團將拒絕接受山水水泥發(fā)出的任何指示。
在采訪中記者了解到，亞洲水泥和中國建材對現(xiàn)在山水集團的經(jīng)營班子的能力和成績是認可的，對上市公司董事會將山東山水集團核心管理層全部免職表示無法理解和認同，這完全是不顧股東和公司利益的錯誤行為。上市公司董事會已不代表股東意愿，不斷作出損害股東和公司權益的行為，三大股東均表示對董事會不認可，希望改組上市公司董事會，規(guī)范上市公司的組織和行為，保障企業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展。
山東山水集團高管在接受記者采訪時明確表示:"我們已啟動更換接管人的法律程序，針對上市公司董事會的種種錯誤行為，我們已完成相關證據(jù)的收集，在香港和大陸同時提起訴訟。法律是公平、公正的，就讓法律給出答案吧，在法院沒有裁決前，我們現(xiàn)在主要任務是全身心的把山水集團經(jīng)營好、保護好，這才是對股東、對投資者、對公司和員工最大的負責。"
誰制造了債務違約
持續(xù)的股權爭斗正是被認為造成山水水泥近期債務違約的主要原因。此前，招商銀行作為山水水泥的聯(lián)席主承銷商在公告中提到,認為其債務違約主要是"公司因控制權問題,導致融資渠道受限"。
山東山水集團認為對于債務違約,完全是現(xiàn)在山水水泥董事會的畸形狀態(tài),無法使到期債務得到有效解決,只要上市公司董事會改組成功,亞洲水泥和中國建材進入董事會,規(guī)范運作,以山水集團資產(chǎn)質(zhì)地的優(yōu)良和良好的盈利能力,所有債務風險將徹底化解。
2016年12月15日,山水水泥發(fā)布公告--"山水集團與中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司山東省分公司,訂立債權投資框架協(xié)議,內(nèi)容有關信達山東或其關聯(lián)方擬向山水集團進行債權投資,以供山水解決其相關債務違約問題及補充流動資金。"實際上與信達簽的這個框架,是天瑞和上市公司運作的,并未經(jīng)過山水集團董事會審議,具體協(xié)議內(nèi)容處于"保密"狀態(tài)。信達作為山水水泥配售新股的六個購買方之一,招行承銷的10億元中票到期前,山水集團財務部長多次找信達溝通,對方以各種理由避而不見。
山東山水集團表示,近期集團部分債務到期,為了妥善處理到期債務,一直積極與銀行等金融機構溝通,但是涉及到上市公司需要協(xié)助辦理的事項,上市公司故意設置障礙,給山水集團帶來了很多不必要的麻煩。
宓敬田在接受記者采訪時也表示,目前山水集團正積極尋找解決方案,通過各種渠道協(xié)調(diào),加強與銀行和債券持有人的溝通,大家對山水的前景還是很看好,已與多家金融機構達成和解協(xié)議。去年上市公司虧損9.79億，但是山水集團是實現(xiàn)盈利的,今年良好的盈利預期,為債務和解奠定了堅實的基礎。