4月6日，延續(xù)昨日暴漲勢(shì)頭，雄安概念股繼續(xù)大面積漲停。其中，冀東水泥(18.610, 1.69,9.99%)的股價(jià)就是經(jīng)典例子，繼續(xù)一字板漲停，市值從188.38億元升至228億元。

不過(guò)，有意思的是，記者發(fā)現(xiàn)，冀東水泥兩日市值增加近40億的背后，卻隱藏著連續(xù)兩年未分紅、同比行業(yè)每股收益較低、連續(xù)三年扣非后凈利為負(fù)等系列風(fēng)險(xiǎn)。

連續(xù)五年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為負(fù)

數(shù)據(jù)顯示，冀東水泥2012至2016年，連續(xù)五年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為負(fù)。

 

 

冀東水泥財(cái)務(wù)摘要　　營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是指企業(yè)在銷售商品、提供勞務(wù)等日常活動(dòng)中所產(chǎn)生的利潤(rùn)。其內(nèi)容為主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)扣除期間費(fèi)用之后的余額。

中國(guó)國(guó)際稅務(wù)研究會(huì)學(xué)術(shù)委員汪蔚青對(duì)記者表示：“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)連續(xù)五年為負(fù)數(shù)，一般來(lái)說(shuō)，該企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)情況不好，且連續(xù)多年沒(méi)有起色。”

冀東水泥以水泥為主營(yíng)業(yè)務(wù)，在2016年同行業(yè)毛利率比較中，冀東水泥毛利率為24.17%，低于行業(yè)中值和均值(中值為26.19%，均值為27.48%)。2015年，冀東水泥毛利率為15.32%，低于行業(yè)中值和均值(中值為21.06%，均值為23.37%)。從毛利率來(lái)看，冀東水泥連續(xù)四年低于行業(yè)均值。

汪蔚青表示：“一般來(lái)說(shuō)，毛利率低于行業(yè)均值，如果不是剛進(jìn)入的新興行業(yè)，則說(shuō)明企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，沒(méi)有更強(qiáng)的議價(jià)能力。”

數(shù)據(jù)顯示，冀東水泥2016年銷售凈率為-0.19%，與行業(yè)均值8.43%有較大差距。冀東水泥2016年銷售凈率為負(fù)，但凈利潤(rùn)為5288.55萬(wàn)元，或許歸功于非經(jīng)常性損益。

扣非后凈利-6.54億

同樣有意思的是，冀東水泥連續(xù)五年發(fā)生非經(jīng)常性損益，五年累計(jì)為20.69億元。在2016年和2015年，冀東水泥非經(jīng)常性損益為17.46億元。

證監(jiān)會(huì)在《問(wèn)答第1號(hào)》指出：

非經(jīng)常性損益是公司發(fā)生的與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)直接關(guān)系的收支，以及影響了真實(shí)公允地反映公司正常盈利能力的收支。

對(duì)2015年非經(jīng)常性損益，冀東水泥解釋：因秦嶺水泥重組協(xié)議轉(zhuǎn)讓1億股，喪失控制權(quán)，剩余股權(quán)公允價(jià)值與股權(quán)成本差額確認(rèn)收益11.45億元。

對(duì)2016年非經(jīng)常性損益，冀東水泥解釋：主要是因?yàn)榧止静鸪a(bǔ)償產(chǎn)生3.16億元，和處置三河公司及海螺型材(11.970, -0.21, -1.72%)公司股權(quán)利得6.22億元。如果去除這些非經(jīng)常性損益，冀東水泥2016年扣非后凈利為-6.54億元。

在獲得非經(jīng)常性損益時(shí)，冀東水泥負(fù)債率連續(xù)四年上升。2013年至2016年，冀東水泥負(fù)債增加11.18億元。

 

 

冀東水泥同行業(yè)負(fù)債率

?數(shù)據(jù)顯示，冀東水泥2016年負(fù)債率為73.08%，遠(yuǎn)高于行業(yè)均值和行業(yè)中值(均值為56.42%，中值為57.69%)。

20%的賬齡超5年 冀東水泥的應(yīng)收賬款同樣值得關(guān)注。

 

 

冀東水泥應(yīng)收賬款賬齡

數(shù)據(jù)顯示，冀東水泥2016年應(yīng)收賬款的20.05%超過(guò)5年未收回，這一比例為2015年的1.35倍(2015年五年以上未收回占14.88%)。

記者調(diào)查數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，冀東水泥應(yīng)收賬款前三甲為：唐山冀東混凝土有限公司及其附屬企業(yè)、唐山冀東灰劍水泥有限公司、包鋼冀東水泥有限公司。

冀東混凝土與冀東水泥同歸于冀東發(fā)展集團(tuán)控制，占應(yīng)收款的37.82%。冀東水泥擁有冀東灰劍水泥51%的股份，唐山燕東集團(tuán)有限公司擁有49%的股份，冀東灰劍水泥不屬于冀東水泥的全資子公司。冀東混凝土擁有包鋼冀東水泥49%的股份，但不屬于控股子公司，包鋼擁有另外51%的股份。這三家合計(jì)占冀東水泥應(yīng)收賬款的44.98%，為7.71億元。

對(duì)比同行業(yè)每股收益，冀東水泥也不給力。數(shù)據(jù)顯示，冀東水泥2016年每股收益為0.04元，不到行業(yè)均值7.55%(行業(yè)均值為0.53元)。

兩年沒(méi)分紅，高管薪酬卻猛增

冀東水泥2016年年報(bào)表示：2016年計(jì)劃不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。這與2015年年報(bào)表示如出一轍。

冀東水泥2016年凈利潤(rùn)為5288.55萬(wàn)元，為2014年凈利潤(rùn)的1.52倍。冀東水泥2014年每十股發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元，而2016年不進(jìn)行發(fā)放。截至2016年末，冀東水泥累計(jì)未分配利潤(rùn)為25.79億元。

上海駿豐律師事務(wù)所律師王建新對(duì)記者表示，“法律沒(méi)有明確規(guī)定上市公司分紅與否，上市公司分紅與否是由公司自主決定的，監(jiān)管機(jī)構(gòu)從市場(chǎng)監(jiān)管的角度出發(fā)，鼓勵(lì)上市公司分紅。”

冀東水泥年報(bào)顯示，與2016年不分紅不同。冀東水泥董高監(jiān)2016年合計(jì)薪酬674.91萬(wàn)元，同比增加78.2%(冀東水泥2015年年報(bào)為378.73萬(wàn)元)。

對(duì)于上述現(xiàn)象，記者多次撥打冀東水泥董秘辦電話，均無(wú)法接通。