區(qū)域基建迎來大拐點(diǎn),疆內(nèi)水泥需求2017年提升,格局改善確定性高。新疆經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出,2017年疆內(nèi)固定資產(chǎn)投資1.5萬億元,同比增長(zhǎng)50%。疆內(nèi)市場(chǎng)房地產(chǎn)相對(duì)欠發(fā)達(dá),因此固定資產(chǎn)投資最終發(fā)力點(diǎn)來看肯定還是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主。按照規(guī)劃,今年計(jì)劃開工建設(shè)項(xiàng)目將建設(shè)高速公路7292公里(其中新建6096公里,改擴(kuò)建1196公里),普通國(guó)省道10311公里,農(nóng)村公路、特色鄉(xiāng)鎮(zhèn)路4.18萬公里,資源路、旅游路等2.29萬公里,單從規(guī)劃里程規(guī)模看和2016年年相比基本都是5-10倍增長(zhǎng)。進(jìn)一步測(cè)算,帶來的水泥需求預(yù)計(jì)在8000萬噸左右,相比2016年全年3900萬噸左右的需求,增長(zhǎng)翻倍。而供給端來看目前區(qū)域已經(jīng)沒有任何新增及在建產(chǎn)能,因此供需格局改善的方向及幅度都是確定和超預(yù)期的。

一帶一路的頂層戰(zhàn)略配合。一帶一路是國(guó)家頂層戰(zhàn)略,2013年提出至今來講更多停留在規(guī)劃和戰(zhàn)略部署階段,當(dāng)前看隨著機(jī)制完善,背景環(huán)境的日趨成熟,2017年一帶一路有望迎來落地大元年。新疆作為走出去的關(guān)鍵卡位,盡享地利。無論從資金支持,還是政策優(yōu)惠還是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)部署都成為重要著力點(diǎn)。

價(jià)格彈性可期。

1、新疆目前總產(chǎn)能1億噸左右,但這是按照310天測(cè)算,考慮到現(xiàn)在冬季錯(cuò)峰的執(zhí)行力度,生產(chǎn)線實(shí)際運(yùn)轉(zhuǎn)天數(shù)在240天左右,有效產(chǎn)能不足8000萬噸,意味著若項(xiàng)目切實(shí)落地,新疆或?qū)⒃俅纬霈F(xiàn)階段性供不應(yīng)求;

2、集中度看,區(qū)域主導(dǎo)企業(yè)為兩大上市企業(yè),天山股份和青松建化,合計(jì)份額50%,具備較強(qiáng)的市場(chǎng)管控力。綜合來看2017年疆內(nèi)水泥價(jià)格彈性可期。

龍頭盈利及估值均處于底部,彈性可期,推薦天山股份,青松建化。

1、受前幾年需求下行影響,區(qū)域盈利一般基本處于全行業(yè)虧損狀態(tài),龍頭天山和青松建化盈利也基本在歷史底部;

2、我們假設(shè)區(qū)域噸凈利恢復(fù)到30元水平,天山股份有望實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9億,對(duì)應(yīng)PE不足10倍,并且PB當(dāng)前為1.26倍,是所有水泥股最低水平。高彈性,低估值,重點(diǎn)推薦天山股份,另外青松建化和西部建設(shè)等也值得關(guān)注。