驀然回首，并購債卻在燈火闌珊處。

就在近日部分媒體報道，首單銀行間市場發(fā)行的并購債呼之欲出時，記者從相關發(fā)行機構獨家獲悉，用于支付并購價款的首單并購企業(yè)債——“13天瑞水泥債”，2013年即獲得發(fā)改委批準，已在銀行間債市發(fā)行。

實際上，債券融資工具募集資金用于并購并不突破現有規(guī)則指引。發(fā)改委年初就表示，將創(chuàng)新企業(yè)債券品種，發(fā)展專項收購兼并債券;而早在 2009 年，交易商協會也開始研究推出并購票據的可能性。

今年5月底，交易商協會在主承銷商會議上表示，正考慮將債務融資工具募集資金用途拓展至支付并購價款，提高企業(yè)并購融資效率，支持控制性并購;并購工具發(fā)行額原則上不超過并購資金需求的60%。

此前，交易商協會推出的并購債只是用于置換并購貸款，并未直接支付并購價款，還不算真正的并購債。

交易商協會人士表示，正在積極推進相關試點。但對于募集資金直接用于支付并購價款的結構安排，目前仍存在兩方面不確定性，即并購時間、并購能否最后成功的不確定性。因此在債券注冊流程的設計上，尚需考慮報送時間、中間價支付與具體并購進程的銜接。

“首單”已發(fā)行

企業(yè)并購資金來源渠道一直受限。銀行并購貸款、企業(yè)債等并購融資渠道，都由于準入門檻高、審批流程復雜等，將絕大部分企業(yè)“拒之門外”。

特別是在企業(yè)并購重組活躍的當前，允許并購債務融資工具進入銀行間市場，能夠擴大發(fā)行債券的企業(yè)群體，也能拓寬企業(yè)并購融資渠道。

交易商協會相關人士告訴記者，自去年5月 20 日浦發(fā)銀行承銷發(fā)行湖南黃金集團有限責任公司 1.48 億元私募并購債，現在總共注冊了三家并購類債務融資工具，已經有近 10 億元存量。

但這些都只是用于置換并購貸款等，而直接用于支付并購價款的并購債，交易商協會尚在研究擬推出。

與此同時，記者從相關機構獨家獲悉，經國家發(fā)改委發(fā)改財金[2013]186 號文件批準公開發(fā)行、主要用于支付并購價款的并購企業(yè)債——“13 天瑞水泥債”，已經于2013年在銀行間市場公開發(fā)行，屬于國內第一只并購企業(yè)債，開創(chuàng)了企業(yè)債募集資金用于股權收購的先河。

據募集說明書，“13天瑞水泥債”由天瑞集團水泥有限公司發(fā)行，規(guī)模共20億元，其中的 1.60 億元用于補充公司營運資金，其余 18.40 億元將全部用于收購河南省、遼寧省和其它地區(qū)的熟料及水泥生產線。主承銷商為華西證券，經鵬元資信評估有限公司綜合評定，發(fā)行人主體、債券信用等級都為 AA+。

該并購債期限為8年，采用固定利率方式，存續(xù)期內票面年利率為 7.10%(根據 Shibor 基準利率加上基本利差 2.70 個百分點確定)，在第5年末附發(fā)行人上調票面利率選擇權及投資者回售選擇權。

此外，并購債由天瑞集團鑄造有限公司、天瑞集團旅游發(fā)展有限公司共同為本期債券本金及其應計利息提供全額不可撤銷的連帶擔保。

參與發(fā)行的相關人士介紹，一些民營企業(yè)由于信用水平不高，發(fā)債融資的成本較高，并購債務融資工具則有可能成為拓展企業(yè)并購融資渠道的一個有益嘗試，也能為更多的企業(yè)參與債券市場提供可能。

不過，由交易商協會批準發(fā)行的可用于支付并購價款的并購債尚在研究中。