水泥價(jià)格:本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)小幅回落,幅度為0.05%。

庫(kù)存:5月12日至5月16日,本周全國(guó)水泥庫(kù)容比為68%,環(huán)比下降0.36%。

華北:庫(kù)容比68%,環(huán)比上升0.57%(邯鄲+5%);

東北:庫(kù)容比78%,環(huán)比下降0.80%(佳木斯-5%);

華東:庫(kù)容比66%,環(huán)比下降0.31%(南京-5%);

中南:庫(kù)容比66%,環(huán)比下降0.38%(海口-5%);

西南:庫(kù)容比64%,環(huán)比持平;

西北:庫(kù)容比71%,環(huán)比下降1.54%(西安-5%,烏魯木齊-5%)。

生產(chǎn)線及產(chǎn)能:

停窯狀況及計(jì)劃:四川計(jì)劃在二季度每條窯線限產(chǎn)20天;江蘇蘇錫常5月停窯10天;浙江5月磨機(jī)每天開(kāi)10個(gè)小時(shí),熟料線單線生產(chǎn),5月限產(chǎn)多未開(kāi)始;巢湖4月24日至5月25日每條熟料線停窯6天。

煤炭?jī)r(jià)格:秦皇島港動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)上升5元/噸,西安煙煤價(jià)格持平。

區(qū)域水泥煤炭?jī)r(jià)格差:天津、石家莊、南昌、濟(jì)南、廣州、鄭州、武漢(-1元/噸),杭州(-9元/噸),昆明、成都、烏魯木齊(+1元/噸)。

水泥股投資策略:

水泥價(jià)格短期(未來(lái)1個(gè)月)或仍承壓:2014年1-4月份,全國(guó)累計(jì)水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.34%,增速大幅低于2013年同期4.06個(gè)百分點(diǎn),其中4月份單月水泥產(chǎn)量環(huán)比提升的幅度明顯弱于2013年,同2012年及2008年接近。我們認(rèn)為,5月份水泥需求受華東、中南地區(qū)大范圍密集降雨影響,4月整體產(chǎn)能發(fā)揮環(huán)比3月份提升情況較往年同期表現(xiàn)偏弱,因此庫(kù)存高位運(yùn)行,我們預(yù)計(jì)進(jìn)入6月份受農(nóng)忙、高溫等影響需求可能進(jìn)一步減弱,價(jià)格可能短期仍承壓。

旺季不旺我們認(rèn)為是符合市場(chǎng)預(yù)期,2014年政策重心并不在需求刺激,而是供給端的控制,在需求不旺的情況下盈利水平仍同比大幅提升說(shuō)明供求改善累計(jì)效應(yīng)的作用,7月1日之后我們預(yù)計(jì)除了差別電價(jià)以外,對(duì)低標(biāo)號(hào)水泥的限制亦可能明顯改善行業(yè)供求格局;

維持水泥股“增持”評(píng)級(jí):我們認(rèn)為目前水泥股的估值已經(jīng)充分反映了市場(chǎng)對(duì)于投資下行的擔(dān)憂,水泥股估值處于歷史底部,2季度政策方向可能是“穩(wěn)增長(zhǎng)”,而若政策加碼,則早周期的水泥股有望首先表現(xiàn),在2季度仍有較大概率獲得相對(duì)收益,推薦海螺水泥、華新水泥、江西水泥、塔牌集團(tuán)、祁連山、冀東水泥、金隅股份等。